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上半年消费金融ABS发行规模871澳门凯旋门官网:

最新数据显示,截至去年二季度末,京东金融的资产总额达243亿,半年实现营收7.45亿,而2017全年营收16.5亿。

7月11日,FinX金融获悉蚂蚁花呗最新业务数据显示,截至2018年末,花呗表内贷款余额为112.8亿元,同比2017年末减少25亿元。

记者 | 杨芮

据融360大数据研究院统计,2019年上半年,消费金融领域共有11家机构发行了31支资产证券化产品,发行规模为871.99亿元,与2018年上半年相比,发行数量减少了3支,但发行规模上略有增加,比去年同期的812.56亿元增加了7.31%。

其中,资产体量最大的京东白条业务扩张迅速,同期在贷余额已超过320亿元。这背后是持续扩张的直接债务融资,京东以白条作为基础资产的ABS至今已发行32期,募资总规模达478亿。

同时,营收和净利润均大幅缩减。2018全年,蚂蚁花呗的经营主体蚂蚁小微小贷公司营收23亿元,同比2017年的66亿元缩减超过65%;净利润也从2017年的34.2亿元下滑89%减少至3.67亿元。

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澳门凯旋门官网,图1 2019年上半年各月消费金融ABS发行情况

同时,京东白条的资产质量趋于稳定,截至去年6月的不良率为0.64%,逾期率为1.5%。

1.表内贷款余额113亿,净利润大幅缩减近9成

2019年已过半,消费金融ABS市场并不平静。

数据来源:中国资产证券化分析网 融360大数据研究院统计整理阿里重回宝座 ,非持牌机构表现仍不活跃

1 件均510元,平均期限14个月,平均费率低至5%

中信花呗第7期ABS说明书显示,花呗的运营主体蚂蚁小贷截至2016年末、2017年末及2018年末的总资产规模分别为111.43亿元、293.89亿元和217.36亿元。

据融360大数据研究院统计,2019年上半年,消费金融领域共有11家机构发行了31支资产证券化产品,发行规模为871.99亿元,与2018年上半年相比,发行数量减少了3支,但发行规模上略有增加,比去年同期的812.56亿元增加了7.31%。

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根据FinX金融之前梳理(京东数科放贷余额700亿,白条ABS规模超300亿),京东金融有三款消费信贷产品,除了与蚂蚁花呗/借呗相对应的白条和金条,还有租房、教育等场景分期。

其中,同期计入蚂蚁小贷财务报表「发放贷款」科目的余额分别为75.84亿元、138.25亿元和112.8亿元。蚂蚁花呗2018年的余额规模首次出现下滑,相比2017年减少了25亿元。

从月度数据来看,消费金融ABS发行情况从2019年3月开始趋向稳定,每月的发行数量在6-8支,发行规模也呈现出波动上升的趋势。其中,4月ABS的发行总金额最高,达258.93亿元;6月次之,为220.93亿元,主要原因是招行在这两个月各发行了一支金额100亿元左右的信用卡分期ABS。

图2 2018—2019年上半年各季度阿里系消费金融ABS发行情况

其中,白条一直是业务量最大的核心产品。根据京东2018年度第二期资产支持票据说明书披露的最新数据,截至去年6月末,白条余额已增长至320.94亿。

其实,蚂蚁小贷从去年初已开始压缩资产规模。同时,花呗的营收和净利润均大幅下滑。

今年1季度,阿里系消费金融ABS的规模出现了断崖式下跌,仅在3月份发行了两支以“花呗消费贷”为基础资产的ABS产品,使得整个消费金融ABS市场呈现出萎靡状态。2季度“花呗”所属的蚂蚁小微小贷发行了9支产品,合计起来,阿里系上半年共发行11支消费金融ABS,占同期市场全部发行量的37.93%;发行金额255.36亿元,占同期市场全部规模的30.69%,阿里系再度成为消费金融ABS领域的王者。

数据来源:中国资产证券化分析网 融360大数据研究院统计整理

不过,京东金融此前披露的数据显示,其截至2017年底485亿消费信贷中,白条余额就已达330亿,不良率3.4%。

财务数据显示,2016年-2018年三个年度,蚂蚁小贷的主营业务收入分别为12989万元、659558万元和230927万元,2018年同比下滑65%。同期,净利润分别为-27723万元、341583万元和36706万元,2018年下滑89%。

无论从发行数量,还是从参与主体上看,巨头之外的非持牌机构表现仍不活跃。

2019年1季度,阿里系消费金融ABS的规模出现了断崖式下跌,仅在3月份发行了两支以“花呗消费贷”为基础资产的ABS产品,使得整个消费金融ABS市场呈现出萎靡状态。2季度“花呗”所属的蚂蚁小微小贷发行了9支产品,合计起来,阿里系上半年共发行11支消费金融ABS,占同期市场全部发行量的37.93%;发行金额255.36亿元,占同期市场全部规模的30.69%,阿里系再度成为消费金融ABS领域的王者。

根据上述ABN发行文件,其入池资产中,单笔借款最大未偿本金余额为19315.8元,最小0.01元,平均509.56元。其中,2000-5000元业务量占比最大,接近三成。

2018年开始,蚂蚁小贷逐步降低其负债规模,截至2018年末负债总额为101.83亿元。

2019年上半年除了阿里和京东外,仅有小米金融和度小满金融分别成功发行一支10亿元左右的ABS产品,非互联网巨头在ABS市场踪影难觅,去年同期也仅有唯品会和携程分别发行了一支消费金融ABS,金额分别为4.75亿元、3.10亿元。

另外,无论从发行数量,还是从参与主体上看,巨头之外的非持牌机构表现仍不活跃。2019年上半年除了阿里和京东外,仅有小米金融和度小满金融分别成功一支10亿元左右的ABS产品,非互联网巨头在ABS市场踪影难觅,去年同期也仅有唯品会和携程分别发行了一支消费金融ABS,金额分别为4.75亿元、3.10亿元。

白条资产的平均期限最短6个月,最长36个月,平均期限14.47个月,其中12个月以下占比超过73%。京东白条免手续的资产超过四成,收费产品最高为23.88%,平均合同手续费率4.99%。

2.件均908元,不良率1.21%

不过,详细观察2019年上半年阿里系消费金融ABS的发行情况,可以发现其以“借呗”为基础资产的ABS已经销声匿迹。此前据媒体报道:“消费金融的ABS业务受央行窗口指导,非场景类借贷资产不好发行”,预计在未来半年内,非场景类借贷产品仍会受到严格监管。受此“拖累”,预计阿里系2019年的消费金融ABS发行总规模难现前两年的辉煌。

消费金融ABS融资成本有所抬升

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蚂蚁花呗本质为消费信贷产品,具体业务包括:花呗账单未分期业务、花呗账单分期业务、花呗交易分期业务。

同样受“非场景类借贷资产”限制的还有京东金条等,2019年上半年,京东共发行了9支消费金融ABS产品,基础资产全部都是京东白条。值得注意的是,这9支中,有2支为京东在银行间交易市场发行的资产支持票据。

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京东白条资产特征(来源:京东2018年度第二期资产支持票据募集说明书)

上述ABS计划随机抽取了截至今年3月末余额100亿左右的蚂蚁花呗交易分期资产的统计数据显示,花呗交易分期抽样池中用户以分布在广东省、江苏省以及河南省为主,上述3个地区贷款余额合计占比达23.04%,笔数合计占比22.98%。

另外值得关注的是,2019年上半年,消费金融ABS的融资成本呈现上升趋势,2019年6月,所有产品平均优先级票面利率从1月的3.12%上涨至3.83%,上涨了71BP,但与去年同期相比仍低143BP;非持牌机构企业ABS的从3月的3.64%上涨至3.99%,上涨35BP,同比仍下降134BP。

图3 近一年各月消费金融ABS的优先级票面利率

此外,在风控环节,京东白条以白名单模型为主,通过风险数据集市中的相应模型识别出欺诈、批量注册、恶意抢购、售后恶意退货返修、信贷不良等筛选优质用户,生成白名单配合相应营销模型进行营销。

其分期贷款期限最长24期,其中期限3/6/12期的贷款余额占比达93%;贷款余额主要集中在6000元以内,余额占比90%,笔数占比99%。

分季度和产品类型来看,2019年2季度消费金融信贷ABS产品平均优先级票面利率为3.52%,环比上涨36BP,同比下降136BP;企业ABS产品平均优先级票面利率为3.88%,环比上涨24BP,同比下降147BP。

数据来源:中国资产证券化分析网 融360大数据研究院统计整理

对经过贷前筛选的中请用户,将使用中请评分模型对用户进行打分,将中请用户按照分数类,决策引擎配合相应管理策略规则对优质用户实行自动通过处理,对关注客户向管理员发出提醒,对劣质客户将直接自动拒绝。同时额度测算模型将对已准入的客户进行购买力评估,给出相应的白条额度。

此外,截至2019年3月末,花呗账单分期单笔贷款本金余额主要集中在3000元以下,占比66.77%;其中单笔贷款本金余额分布在1000元以下的逾期率相对较高,为2.42%。

消费金融ABS平均发行利率在6月上涨较大的一个原因在于,京东在月末发行的2019年第二期ABN产品。根据此前发布的申购说明,这款产品优先A级的申购利率区间为3.4%-4.4%,而实际上发行利率高达5.30%,是2019年上半年唯一一支优先级票面利率在5%以上的产品。这可能和京东白条的不良率有所上涨有关。根据京东公布的2018年第一期ABN信托资产运营报告披露,其资产池在2019年2月12日至2019年5月10日期间的逾期率和不良率都较上期有较大增长。

2019年上半年,消费金融ABS的融资成本呈现上升趋势,2019年6月,所有产品平均优先级票面利率从1月的3.12%上涨至3.83%,上涨了71BP,但与去年同期相比仍低143BP;非持牌机构企业ABS的从3月的3.64%上涨至3.99%,上涨35BP,同比仍下降134BP。

2 ABS规模近500亿,不足蚂蚁花呗的1/6

据FinX金融此前报道,截至2018年3月末,花呗当月新增户均支用金额908元,逾期率3.15%,不良率1.65%。

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京东对白条业务的定性并非消费信贷产品,而是「首个基于真实景的消费赊销」产品,因此发行ABS时,也将其划为应收账款债权。

截至2019年3月末,花呗授信付款资产的整体逾期率为1.69%;不良率1.21%。蚂蚁小贷通过花呗账单分期发放的贷款资产逾期率为1.72%;不良率1.21%。

与银行及大多数非持牌机构相比,消费金融公司的ABS融资成本依然高企,其中捷信消费金融公司6月份发行的一期ABS优先级票面利率高达4.57%。非持牌金融机构中,度小满金融的融资成本最低,优先级票面利率仅为3.60%;其次是蚂蚁花呗,优先级平均票面利率为3.79%;小米小贷的融资成本最高,利率为4.15%;京东虽然最新一期ABN产品利率过5,但上半年平均利率仍在4%以下。

图4 2018年至今各季度消费金融ABS发行利率

根据最新FinX金融统计,截至今年2月底,京东金融参与发行ABS产品共计37单,募资总规模达508亿元。

3.蚂蚁小贷承压,花呗ABS余额912亿

另外,据融360报告分析,2019年下半年消费金融ABS仍有一定回升空间。

数据来源:中国资产证券化分析网 融360大数据研究院统计整理

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蚂蚁花呗借呗已是互联网消费信贷领域的现象级产品,它的调整,牵动的将是整个消费信贷行业。

另据“中国资产证券化分析网”数据显示,2018年度个人消费ABS(含企业个人消费ABS、信贷个人消费ABS和信用卡分期ABS)发行规模3303亿元,年末出现小高峰。百度金融、携程金融、小米小贷等,以及持牌消费金融机构兴业消费金融丰富了ABS参与主体。从发行规模看,阿里系、京东金融的ABS产品在市场上仍处于近乎垄断地位。

消费金融ABS平均发行利率在6月上涨较大的一个原因在于,京东在月末发行的2019年第二期ABN产品。根据此前发布的申购说明,这款产品优先A级的申购利率区间为3.4%-4.4%,而实际上发行利率高达5.30%,是2019年上半年唯一一支优先级票面利率在5%以上的产品。这可能和京东白条的不良率有所上涨有关。根据京东公布的2018年第一期ABN信托资产运营报告披露,其资产池在2019年2月12日至2019年5月10日期间的逾期率和不良率都较上期有较大增长。

虽然京东金融极少作为发起机构,而是更多地作为资产服务机构发行ABS,但从资产类别来看,除了两单金条资产和三单企业贷ABS资产的少量ABS以外,其他均为京东白条作为基础资产的ABS产品,总规模高达478亿元。

其实,2018年央行已给出蚂蚁金服融资余额压降方案报告,蚂蚁金服旗下小贷公司将从2019年停止发行ABS产品。

与银行及大多数非持牌机构相比,消费金融公司的ABS融资成本依然高企,其中捷信消费金融公司6月份发行的一期ABS优先级票面利率高达4.57%。非持牌金融机构中,度小满金融的融资成本最低,优先级票面利率仅为3.60%;其次是蚂蚁花呗,优先级平均票面利率为3.79%;小米小贷的融资成本最高,利率为4.15%;京东虽然最新一期ABN产品利率过5,但上半年平均利率仍在4%以下。下半年消费金融ABS仍有回升空间

去年8月发行了「京东2018年度第一期资产支持票据」,首次实验债券通,即可以引入国际投资者购买京东白条资产,同时也是首个获得国际评级机构认可的非银资产证券化项目。

FinX金融据CNABS不完全统计,截至今年6月底,蚂蚁花呗共发行170单ABS产品,募资总金额4644.8亿元。其中,今年上半年已发行13单,合计募资313亿元。

从2019年上半年的数据来看,消费金融ABS市场的情况正变得复杂,首先是非场景类资产受到严格限制,在很大程度上减少了消费金融ABS的资产供给;其次是ABS的融资成本有所抬升,尤其是随着消费金融竞争愈发激烈,如果市场对于消费信贷资产的质量产生忧虑,融资成本可能进一步上升;第三是非头部机构借助消费金融ABS融资的活跃度有所下降,其原因及持续性有待进一步观察。

从时间历程来看,白条ABS在去年底达到发行高峰,仅11月份就设立了9单、200多亿规模的ABS产品。

截至2019年3月末最新数据显示,蚂蚁小贷资产证券化业务整体余额为912亿元。同期,蚂蚁小贷注册资本80亿元。

不过,也应看到,2019年下半年仍然存在一些乐观因素,例如:从历史数据来看,下半年是ABS发行的活跃期,受到暑期、双节、电商大促等多种因素提振,下半年的消费金融ABS发行规模往往显著高于上半年;其次,上半年的消费金融ABS发行利率虽然有所抬升,但仍处于较低水平,企业发行消费金融ABS仍然有利可图;第三,近期的资金面有所宽松,中短端的SHIBOR利率(从隔夜利率到6个月利率)均有显著下降,这一方面可能削弱消费金融ABS发行利率的进一步上升趋势,另一方面可能提升机构资金的资产配置需求,拉动消费金融ABS的发行规模。因此,预计2019年下半年消费金融ABS发行市场仍将保持稳步回升的势头。

不过,与对标产品蚂蚁花呗相比,京东白条依然相去甚远。根据资产证券化分析网统计,花呗ABS至今已累计发行145单,募资总规模超过3220亿元,是白条ABS的6倍之多。

*声明:金融观察团登载此文出于传递更多信息之目的,内容仅供参考,不构成任何建议。投资者据此操作,风险自担。

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